Kaspi.kz одновременно наращивает присутствие на турецком рынке и готовится к непростому 2026 году внутри Казахстана: аналитики прогнозируют давление на чистую прибыль компании из-за регуляторных изменений и роста операционных расходов. Турецкое направление уже приносит выручку, однако требует масштабных вложений, которые будут давить на консолидированные показатели группы. Для казахстанских продавцов это означает возможные изменения в комиссионной политике, условиях финансирования и скорости развития платформы внутри страны.
Турецкая экспансия Kaspi: что уже происходит
Kaspi вышел на турецкий рынок через покупку местного финтех-игрока и интеграцию платёжной инфраструктуры. По данным финансовой отчётности группы, турецкое подразделение уже обрабатывает транзакции и подключает торговых партнёров, однако пока работает в минус: инвестиции в локализацию, маркетинг и найм персонала превышают текущую выручку сегмента.
Турция — рынок с населением 85 млн человек и высоким проникновением смартфонов, но чрезвычайно конкурентный: там работают Trendyol (принадлежит Alibaba), Hepsiburada и международные платёжные системы. Kaspi делает ставку на связку «маркетплейс + платежи + потребительское кредитование», которая сработала в Казахстане, однако перенос этой модели требует времени и денег.
По оценкам аналитиков Finratings, турецкое направление будет убыточным минимум до конца 2025 года, а выход на операционную безубыточность ожидается не раньше 2026–2027 годов. До тех пор турецкие операции будут «вымывать» часть прибыли, которую группа зарабатывает в Казахстане.
Цифры: прибыль Kaspi под давлением в 2026 году
По итогам 2024 года чистая прибыль Kaspi Group составила около 870 млрд тенге. Аналитики прогнозируют, что в 2025 году показатель вырастет умеренно — в пределах 5–8%, однако в 2026-м рост может замедлиться до 0–3% или вовсе остановиться из-за совпадения нескольких факторов.
Первый фактор — регуляторное давление внутри Казахстана. Национальный банк планомерно ужесточает требования к потребительскому кредитованию: ограничения на полную стоимость займа и повышенные резервные требования сокращают маржу финансового сегмента, который исторически даёт Kaspi наибольшую прибыль.
Второй фактор — рост операционных расходов. Инфляция в Казахстане в 2024 году составила около 8–9%, что разгоняет затраты на персонал, аренду складов и логистику. При этом маркетплейс-сегмент растёт быстро по обороту, но медленнее по марже: конкуренция с Wildberries и Ozon вынуждает держать комиссии под контролем. Совокупно эти факторы формируют сценарий, при котором 2026 год станет первым «плоским» годом по прибыли за несколько лет.
Контекст: как Kaspi строил свою модель в Казахстане
Kaspi превратился из банка в экосистему постепенно: сначала платежи через QR-коды захватили розничный рынок, затем появился маркетплейс, а потребительское кредитование стало «клеем», удерживающим покупателей внутри платформы. К 2024 году маркетплейс Kaspi насчитывал свыше 100 000 активных продавцов и обрабатывал миллионы заказов в месяц.
Эта модель работала в условиях слабой конкуренции и мягкого регулирования. Когда в Казахстан пришли Wildberries и Ozon, Kaspi сохранил лидерство за счёт встроенного кредитования: покупатель берёт рассрочку прямо в приложении, и это поднимает конверсию для продавца. Однако именно этот инструмент теперь под угрозой — регулятор считает потребительские займы через маркетплейс зоной риска.
Параллельно Kaspi вышел на Nasdaq в 2024 году, что обязало компанию раскрывать квартальную отчётность по международным стандартам и оглядываться на ожидания западных инвесторов. Любое замедление роста прибыли отражается на котировках акций, а значит — на стратегических решениях компании, включая условия для продавцов внутри платформы.
Что делать продавцу на Kaspi прямо сейчас
Если прибыль платформы окажется под давлением, первое, что обычно меняется — условия для продавцов: комиссии, требования к рейтингу, доступность рассрочки для покупателей. Подготовьтесь заранее: зафиксируйте текущие ставки комиссий в своей финансовой модели и просчитайте, как изменится ваша маржа при росте комиссий на 1–2 процентных пункта. Если маржа уходит в минус уже при таком сценарии — пересмотрите ценообразование сейчас.
Диверсификация каналов продаж перестала быть советом «на будущее». Продавцы, которые работают одновременно на Kaspi, Wildberries и Ozon, меньше зависят от изменений условий одной платформы. Если вы ещё не зарегистрированы хотя бы на двух площадках — сделайте это в ближайшие два-три месяца, пока конкуренция в нишах ещё не максимальная.
Рассрочка Kaspi — ваш главный инструмент конверсии, и его нужно использовать по максимуму прямо сейчас, пока регулятор не ограничил условия. Проверьте, все ли ваши товары подключены к рассрочке, и запустите акции с нулевой переплатой на самые ходовые позиции. Покупатель, который привык покупать у вас в рассрочку, с большей вероятностью вернётся даже если условия изменятся.
Следите за квартальными отчётами Kaspi Group — они выходят публично на сайте Nasdaq. Падение прибыли или снижение прогнозов менеджмента обычно предшествует изменениям в условиях для партнёров на 2–3 месяца. Это даёт время отреагировать раньше конкурентов.
Хочешь продавать на маркетплейсах?
Приходи на Форум Sellers.kz — живые кейсы, нетворкинг, практика
Форум Sellers.kz 16 мая →